3月以來,國際投行、評級機構、投機機構、國際媒體被指相互配合“看空、做空”中國。有論者認為,種種跡象表明,“做空中國”第二輪正在悄然醞釀,如果不能盡早意識到問題的嚴重性,中國恐將成為美國金融危機的買單者。
4月27日,中國證監會新聞發言人明確表示,當前中國資本項目沒有完全放開,外資主要是通過戰略投資者和QFII(合格的境外機構投資者)等方式投資A股,從目前觀察,沒有大批賣出跡象,亦沒有足夠的證據表明有大量資金通過非常規渠道進出中國市場。
“做空中國”,是否存在?
無視中國經濟積極因素的“看空”
4月5日,在香港出席一次投資者會議時,全球最大空頭基金公司尼克斯聯合基金總裁吉姆·查諾斯(JimChanos)用19頁的PPT向投資者解釋:為什么他看空、做空中國。
查諾斯認為,唯GDP正使得中國經濟出現“殺雞取卵”的情況。產能過剩情況已經普遍存在于水泥、鋼鐵、汽車領域。前所未有的固定資產投資使其在GDP的占比居高不下,這使得單位投資回報率遞減,負債資產的折舊卻在增加。
參與這場會議的投行人士陳志華(微博)告訴《中國經濟周刊(微博)》:“查諾斯的演講幾乎把所有中國經濟的問題都羅列了,包括了過度投資、銀行信貸膨脹、影子銀行、地方債、房地產泡沫,也涉及了虛假城鎮化、貧富差距、腐敗蔓延等等方面?!标愔救A說,讓他印象最深刻的一句話是,查諾斯判斷,一旦中國經濟出現問題,現有的利益集團就會“樹倒猢猻散”。
“查諾斯的團隊收集了中國所有的經濟金融問題,其目的就是看空中國,但哪個國家沒有一些需要解決的問題呢?查諾斯的看法完全忽視了中國經濟發展中的積極因素,比如說即便算上所有隱性債務,負債占GDP的比重仍然很低,銀行的壞賬率仍然很低。”一位不愿意透露姓名的私募基金經理這樣告訴《中國經濟周刊》。
“從全球經濟來看,美國和日本經濟的表現較好,新興市場在今年的表現是低于美國市場,所以有些資金是從亞洲、從新興市場抽回去投資到美國市場和日本市場?!蹦Ω笸ǘ驴偨浝砑嬷袊鴧^全球市場業務主席李晶告訴《中國經濟周刊》,“海外投資者對中國金融市場 短期之內是持謹慎態度的。”
從歷史數據來看,看空某一個國家往往是與資本大量外流相關的,4月以來,人民幣非但沒有因為所謂的“資本外流”而出現貶值、外流,反而升值,這恰恰說明,海外資本對于中國市場抱有樂觀態度。
事實上,很多看似很嚴重的問題往往會被海外投資者所高估,以地方融資平臺為例。4月25日,交通銀行公布今年一季度財報顯示,該行地方融資平臺領域的不良貸款率只有0.02%。顯而易見,某些海外投資機構希望集合所有負面消息,夸大其詞的目的是讓市場產生“做空”中國的羊群效應。
據了解,以查諾斯為代表的全球基金經理們,在過去兩個月里拋售了價值數十億美元的中國股票,與國際評級機構“一唱一和”。
進入4月,作為世界三大評級機構之一的標準普爾,發布的一份題為《我們是否知道中國將何時為其經濟刺激政策承擔成本?》的報告,稱中國不得不為經濟刺激政策付出代價,目前的問題是“何時”與“怎樣付出代價”。
無獨有偶,4月9日,作為世界三大評級機構之一的惠譽宣布,將中國的長期本幣信用評級從AA-降至A+,這是中國主權信用評級1999年以來首次被一家大型國際評級機構下調。作為世界三大評級機構之一的穆迪維持中國政府債券的“Aa3”評級,但同時將評級展望從正面轉為穩定。
“做空唱多”?
據市場傳聞,正當標普和惠譽紛紛“唱空”中國之時,查諾斯選擇在香港市場大舉做空內地建筑業相關股票及礦業、銀行業股票,這可能僅僅是某些機構的短期看法,或許無法代表大勢。進入4月下旬,無論是香港恒生指數還是H股都走出了擺脫內地A股市場的反彈行情,足以說明希望利用“做空”言論影響市場大趨勢的行為已難以為繼。
不過,李晶認為,中國今年一季度經濟數據不盡如人意,中國重工業企業在這種情況下表現欠佳,特別是鋼鐵、造船業,這也會影響到整個大勢的表現。